建材行業(yè)：春節后平板玻璃補庫存 價(jià)格看漲

  水泥行業(yè)判斷：通常華東建筑工程復工從正月20（3月1日）開(kāi)始，可能會(huì )有部分小企業(yè)在剛剛開(kāi)工時(shí)壓價(jià)沖量，但一般只是短期現象，我們預計3月初可以看到第一輪提價(jià)，而去年12月份受天氣影響水泥需求環(huán)比回落幅度創(chuàng )近5年最高，1月份臨近過(guò)年一般不開(kāi)工，因此春節后可能會(huì )看到前期壓抑需求的集中釋放（今年立春早，天氣轉暖較早），有望令價(jià)格提升幅度大于往年同期（目前華東水泥價(jià)格已經(jīng)接近2012年三季度最低點(diǎn)）。

　　我們認為市場(chǎng)對于2013年供求格局偏樂(lè )觀(guān)的預期并未改變；水泥低庫存、現款現貨銷(xiāo)售、供給階段性可控（協(xié)同限產(chǎn)）的特征決定了在需求略有好轉時(shí)，水泥行業(yè)盈利改善速度和提升幅度將領(lǐng)先于其他周期品，依然維持對水泥行業(yè)“看好”的評級，我們推薦有望景氣底部復蘇的華北水泥股：冀東水泥(000401，買(mǎi)入)、金隅股份(601992，增持)；和供求格局較為穩定，業(yè)績(jì)確定性高的華東水泥股：海螺水泥(600585，買(mǎi)入)、華新水泥(600801，增持)、江西水泥(000789，增持)，以及區域需求有望超預期的祁連山(600720，增持)。

　　玻璃行業(yè)動(dòng)態(tài)：春節期間價(jià)格無(wú)更新。

　　玻璃行業(yè)判斷：從我們近期走訪(fǎng)得到的情況看，今年春節前，社會(huì )庫存明顯偏低，生產(chǎn)企業(yè)亦未出現向經(jīng)銷(xiāo)商壓貨，而春節后下游加工企業(yè)通常會(huì )季節性補庫存，帶來(lái)玻璃價(jià)格的提升，我們判斷，今年漲價(jià)的概率大于以往，幅度我們判斷為5-10元/重箱，考慮到目前全行業(yè)微利，盈利改善較為明顯，而若地產(chǎn)銷(xiāo)售數據好轉可維持，玻璃價(jià)格提升幅度可能會(huì )超預期。

　　玻璃股漲幅相對其他周期品較少，目前PB估值在歷史底部，春節后玻璃價(jià)格的提升或帶來(lái)玻璃股估值修復的機會(huì )。我們判斷，春節后玻璃股存在反彈機會(huì )，建議關(guān)注：金晶科技(600586，未評級)、南玻A(000012，增持)、旗濱集團(601636，未評級)。

　　玻璃纖維行業(yè)判斷：玻纖行業(yè)景氣依然在低谷徘徊，預計繼續向下空間已較小，我們判斷在全球制造業(yè)溫和回升的背景下，玻纖行業(yè)景氣有望緩慢復蘇、價(jià)格緩慢回升。我們建議可關(guān)注目前處于盈利谷底的玻纖行業(yè)股。

　　個(gè)股推薦：我們在成長(cháng)性較好的細分子行業(yè)中尋找投資機會(huì )，維持看好受益于行業(yè)結構性變革且自身盈利模式轉型帶來(lái)業(yè)績(jì)高成長(cháng)的防水材料行業(yè)龍頭東方雨虹(002271，買(mǎi)入)。維持看好差異化戰略下在玻纖制品環(huán)節具有明顯優(yōu)勢地位，并在行業(yè)底部整合，蓄勢待發(fā)的長(cháng)海股份(300196，買(mǎi)入)。

　　風(fēng)險提示：后續政策的低于預期、煤炭?jì)r(jià)格的大幅反彈。