分子板塊看，周期行業(yè)之前出現小幅背離。水泥基于供應端集中度很高，去庫存速度和漲價(jià)幅度表現很強。玻璃行業(yè)近期出現一些變化，短期行業(yè)利潤將受到壓制。現貨方面，前期玻璃現貨連續2個(gè)月的上漲透支旺季漲幅，現貨價(jià)格4月初開(kāi)始松動(dòng)。上游原料純堿在去庫存完成后，3月底開(kāi)啟趨勢性拉漲。成品高位受阻而原料止跌反彈，玻璃利潤二季度或難以繼續擴張。

　　耐材板塊2017年業(yè)績(jì)表現整體超預期，市場(chǎng)對耐材板塊情緒有所改善。從個(gè)股業(yè)績(jì)來(lái)看，濮耐股份2017年扭虧為盈，北京利爾利潤同比增長(cháng)9.97％，魯陽(yáng)節能利潤同比增長(cháng)34.15％。下游鋼鐵、化工等長(cháng)期維持高盈利，上游耐材等后周期板塊迎來(lái)產(chǎn)品量?jì)r(jià)齊升的良好格局。建議關(guān)注相關(guān)標的：海螺水泥（600585）、萬(wàn)年青（000789）和魯陽(yáng)節能（002088）。

　　市場(chǎng)表現

　　3月，滬深300指數月度跌3.11％，行業(yè)指數微漲1.09％。分子板塊看，消費類(lèi)建材上漲9.98％，水泥、玻璃、耐材維持弱穩，管材板塊下跌4.59％。個(gè)股方面，月漲幅前五的個(gè)股為太空板業(yè)、海南瑞澤、魯陽(yáng)節能、博聞科技和四川雙馬，漲幅分別為27.01％、25.45％、19.54％、19.02％和17.19％。跌幅前五的個(gè)股為華塑股份、三圣股份、顧地科技、建研集團和旗濱集團，跌幅分別為37.09％、22.91％、19.29％、14.93％和14.18％。

　　　水泥行業(yè)月度運行情況

　　隨著(zhù)終端需求恢復，3月份水泥現貨價(jià)格開(kāi)始止跌回升。庫存方面，截止3月底，水泥庫容比為52％，較春節前下降7％，降幅創(chuàng )近年新高。3月底，大多數地區下游需求都已恢復正常，水泥和熟料庫存維持低位。預計4月水泥價(jià)格整體仍會(huì )保持上升趨勢。

　　玻璃及玻纖月度運行情況

　　3月中國玻璃綜合指數1209.60點(diǎn)，環(huán)比上月上漲20.91點(diǎn)，同比去年同期上漲145.29點(diǎn)。從庫存結構看，總體庫存環(huán)比上月下降，生產(chǎn)企業(yè)和貿易商出現一定的分化。貿易商主動(dòng)去庫存，廠(chǎng)商庫存小幅堆積。庫存壓力下，4月初玻璃現貨價(jià)格略有松動(dòng)，各地現貨普降20-40元/噸。

　　風(fēng)險提示：需求復蘇不及預期，環(huán)保政策變化。