玻璃供需改善預期回暖

  5月份以來(lái)，玻璃期貨持續上行，主力1309合約較4月底上漲超過(guò)8.5%。在玻璃現貨供需好轉、市場(chǎng)預期回暖、期現價(jià)差存在支撐以及交易所升貼水調整等方面的影響下，筆者認為，1309合約在1450元/噸一線(xiàn)獲得支撐后仍將延續偏多走勢。

　　供給端壓力減輕

　　目前玻璃現貨供需面明顯好轉，庫存持續下降。由于玻璃生產(chǎn)線(xiàn)停窯冷修成本高、以及部分地區生產(chǎn)線(xiàn)資金杠桿高，造成玻璃生產(chǎn)線(xiàn)停工難度大，玻璃行業(yè)存在的連續性生產(chǎn)與季節性需求之間的矛盾在4月份體現得較為明顯4月初受新點(diǎn)火集中及華南陰雨天氣的雙重打擊，玻璃庫存壓力高企，但隨著(zhù)企業(yè)主動(dòng)降價(jià)去庫存以及需求逐步啟動(dòng)，4月中后期開(kāi)始，玻璃生產(chǎn)線(xiàn)集中點(diǎn)火帶來(lái)的問(wèn)題已經(jīng)得到消化，特別是沙河地區的庫存壓力有效減輕，全國玻璃企業(yè)庫存下行延續至今。據了解，目前玻璃企業(yè)庫存普遍低于去年同期，企業(yè)信心相對較強。

　　4—5月份是玻璃需求的季節性旺季，而玻璃生產(chǎn)線(xiàn)從新點(diǎn)火到產(chǎn)出合格品大致需要一個(gè)月時(shí)間，因此一季度后期往往出現新增點(diǎn)火集中的情況。考慮到下一個(gè)旺季在“金九銀十”，因此在7—8月之前，玻璃生產(chǎn)線(xiàn)新增點(diǎn)火集中的情況是不會(huì )出現的，也就是說(shuō)，近兩個(gè)月不會(huì )出現新的供應壓力。目前距離梅雨季節尚有近一個(gè)月時(shí)間，近期需求仍能維持穩定，目前的供需格局有條件持續。

　　此外，4月中下旬開(kāi)始企業(yè)生產(chǎn)毛利出現明顯的改善，但考慮到距離下一批新點(diǎn)火尚有時(shí)間差，同時(shí)企業(yè)毛利依舊不高，因此企業(yè)毛利上漲并不會(huì )直接轉化為新增產(chǎn)能的壓力，反而有利于增強企業(yè)信心，更有底氣支撐現貨價(jià)格。

　　房地產(chǎn)利空逐步消化

　　目前玻璃行業(yè)處于產(chǎn)能相對過(guò)剩階段，需求預期，特別是房地產(chǎn)行業(yè)需求預期對玻璃影響較大。隨著(zhù)近期經(jīng)濟數據的公布，前期的利空情緒逐漸消化。從先行指標來(lái)看，4月商品房銷(xiāo)售面積累計同比上升0.9個(gè)百分點(diǎn)，為38%；新開(kāi)工面積累計同比由負轉正，為1.9%。而與年內玻璃需求較為相關(guān)的房屋施工面積累計同比繼續上升0.2個(gè)百分點(diǎn)到達17.2%。

　　期現價(jià)差仍在修復中

　　4月下旬玻璃期現價(jià)差創(chuàng )出歷史低位，之后逐步改善，以華東基準地來(lái)看，目前的期現價(jià)差仍處于平水到期貨略貼水之間，價(jià)差修復仍在進(jìn)行中，支持偏多行情延續。

　　此外，玻璃期貨升貼水調整，更利于遠期合約價(jià)格上漲。1305合約交割后，鄭商所對于玻璃期貨廠(chǎng)庫升貼水的調整，也在一定程度上提振了玻璃期貨價(jià)格。調整后，沙河地區的廠(chǎng)庫貼水擴大到200元/噸，相對于現貨超過(guò)240元/噸的價(jià)差仍有差距，但畢竟有利于期貨價(jià)格從“沙河基準”向“華東基準”靠攏。同時(shí)由于此次貼水調整并未一次到位，也使得市場(chǎng)對于下次調整存在預期，為1312合約之后的遠期合約價(jià)格提供了更大的向上空間，從這個(gè)角度而言，參與玻璃期貨多頭，選擇遠期合約1401將更為有利。