從長(cháng)期看 玻璃行業(yè)下跌周期尚未結束

162萬(wàn)手、175萬(wàn)手、198萬(wàn)手!自12月3日上市以來(lái)，全球首個(gè)玻璃期貨的日成交量不斷刷新紀錄，上周四已逼近200萬(wàn)手，成為緊隨螺紋鋼期貨的國內期貨市場(chǎng)第二大活躍品種。不過(guò)，盡管現階段空頭獲利離場(chǎng)推動(dòng)期價(jià)反彈，但從長(cháng)期看，玻璃行業(yè)的下跌周期尚未結束，后期仍需進(jìn)一步觀(guān)察政策引導和周邊市場(chǎng)走勢。

上市半月即顯“明星范”

華泰長(cháng)城期貨某研究員對記者表示，此次玻璃期貨合約具有進(jìn)入門(mén)檻低、交割靈活的特點(diǎn)。玻璃期貨的保證金為6%，每手玻璃為20噸，按照1420元/噸的掛牌基準價(jià)計算，每手合約價(jià)為28400元。一般而言，期貨公司會(huì )加收一定的保證金，按照總額的10%計算，做一手玻璃期貨只需花費2840元左右。且在上市之初，鄭商所就為玻璃期貨的開(kāi)平倉手續費提供了優(yōu)惠政策，這無(wú)疑使玻璃期貨迅速成為了資金追捧的對象。

廣州期貨總經(jīng)理郭智勇在微博上寫(xiě)道：“玻璃期貨日成交量逼近200萬(wàn)手，成為短線(xiàn)客追逐的戰場(chǎng)，這個(gè)品種太成功了。”前述研究員也認為：“玻璃期貨是最近的‘明星’品種，表現非常活躍，但目前的投機氛圍較重。作為一種風(fēng)險管理工具，玻璃期貨可以為相關(guān)企業(yè)提供有力的金融支持，如倉單質(zhì)押、企業(yè)套保(套期保值，通過(guò)期貨買(mǎi)賣(mài)對沖現貨交易，規避風(fēng)險，以達到保值的目的)等。”

據了解，玻璃期貨的成交量穩步攀升，上周成交量維持在792萬(wàn)手的水平，較上市首周上漲近50%。前述研究員指出：“持倉量大增預示著(zhù)投資者對后市并不持樂(lè )觀(guān)態(tài)度。對于玻璃期貨，短期看空，長(cháng)期看多。”

季節性變化難保價(jià)格徹底反轉

廣東省玻璃行業(yè)協(xié)會(huì )秘書(shū)長(cháng)助理陳林表示，玻璃行業(yè)的季節性很強。從第四季度開(kāi)始，市場(chǎng)需求趨弱，廠(chǎng)商庫存呈增加趨勢，玻璃價(jià)格疲弱運行屬于正常現象。玻璃期貨上市時(shí)間較短，包括廠(chǎng)商、用戶(hù)在內的各方都還處于觀(guān)望之中，目前的期貨價(jià)格尚無(wú)法全面反映市場(chǎng)真實(shí)狀況。陳林指出：“從目前的趨勢看，越來(lái)越多的機構和個(gè)人開(kāi)始參與玻璃期貨交易，這從屢創(chuàng )新高的成交量上便可以看出。預計在未來(lái)3個(gè)月到半年的時(shí)間內，玻璃期貨對行業(yè)的影響將充分顯現，并深刻改變這個(gè)行業(yè)。”

華泰長(cháng)城期貨方面則指出，從既往發(fā)展情況看，玻璃行業(yè)的周期基本為3年～4年。2000年以來(lái)，玻璃行業(yè)的波峰分別出現在2000年、2003年、2007年和2010年。今年以來(lái)，玻璃行業(yè)基本處于一個(gè)從波谷恢復的階段，預計2013年該行業(yè)的整體利潤將出現好轉。

“不過(guò)，一年中的玻璃價(jià)格也會(huì )呈現出季節性變化。一般來(lái)說(shuō)，從上年12月到次年1月，由于下游開(kāi)工率低，而玻璃企業(yè)仍繼續生產(chǎn)，生產(chǎn)商急于出貨，玻璃價(jià)格較低;3月～4月，隨著(zhù)春季房地產(chǎn)行業(yè)開(kāi)工率的提升，玻璃價(jià)格也開(kāi)始回升;5月～7月，玻璃價(jià)格相對平穩;9月～10月，玻璃產(chǎn)品價(jià)格在‘金九銀十’的拉動(dòng)下再次上漲。如今，臨近年末，玻璃價(jià)格再次走低屬于正常現象。”前述研究員指出，“另外，導致玻璃價(jià)格周期性波動(dòng)的因素還包括玻璃下游需求的周期性、玻璃生產(chǎn)的剛性、行業(yè)準入門(mén)檻不高和行業(yè)集中度較低等。”

公開(kāi)資料顯示，今年4月以來(lái)，中國平板玻璃產(chǎn)量增速出現了連續6個(gè)月負增長(cháng)，玻璃市場(chǎng)消費相對低迷、供大于求。盡管9月和10月由于平板玻璃價(jià)格的弱勢反彈，行業(yè)產(chǎn)量降速有所收斂，但11月初以后，玻璃價(jià)格再度走弱。據悉，中國玻璃價(jià)格指數曾于4月10日達到今年的低點(diǎn)986.03，10月31日達到今年的高點(diǎn)1108.67。對此，前述研究員表示，考慮到一般商品期貨的波動(dòng)幅度大于現貨，未來(lái)玻璃期貨的下調空間可能大于玻璃現貨。

房地產(chǎn)“領(lǐng)軍”下游行業(yè)逆向施壓

國內玻璃產(chǎn)能過(guò)剩使得玻璃價(jià)格易跌難漲，而上漲的支撐則取決于下游的需求狀況。

據介紹，玻璃行業(yè)的下游需求主要來(lái)自房地產(chǎn)、汽車(chē)、新能源和電子這四個(gè)行業(yè)，目前的比例分別為70%、15%、10%和5%。前述研究員指出：“建筑玻璃企業(yè)的主要經(jīng)營(yíng)模式是通過(guò)招投標取得訂單，根據訂單生產(chǎn)加工建筑玻璃，具有小批量、多品種、多規格、差異化等特點(diǎn)。玻璃需求與房地產(chǎn)行業(yè)的開(kāi)工情況直接相關(guān)，一般是在房屋新開(kāi)工后8個(gè)月～12個(gè)月才開(kāi)始安裝玻璃，因此對玻璃的需求集中在建筑工程的后期。另外，相較于其他季度，每年第一季度的房地產(chǎn)開(kāi)工量通常要小一些。受房地產(chǎn)行業(yè)的季節性影響，如前所述，玻璃行業(yè)會(huì )呈現出一定的周期性特點(diǎn)。”

作為玻璃產(chǎn)品的最大需求方，房地產(chǎn)商對于玻璃期貨上市的消息卻表現得較為遲鈍。據介紹，由于玻璃期貨是一個(gè)新品種，許多房地產(chǎn)商不敢貿然嘗試，而是選擇了螺紋鋼這種較為成熟的期貨建材產(chǎn)品交易。陳林認為，房地產(chǎn)商既可以選擇自己進(jìn)行玻璃期貨操作，也可以與總包方合作執行。玻璃產(chǎn)品的價(jià)格占房地產(chǎn)建材總成本的比例一直呈上升趨勢，目前已達10%左右，這有利于鎖定相關(guān)成本。

記者了解到，建筑玻璃作為浮法玻璃下游需求量最大的環(huán)節，其中長(cháng)期價(jià)格也受制于房地產(chǎn)行業(yè)的政策調控。目前，已經(jīng)有14個(gè)城市開(kāi)始上調首套房貸款利率，包括廣州、深圳、上海、武漢、長(cháng)春、無(wú)錫等城市，可在一定程度上對玻璃價(jià)格施壓。

從 2010年初至今，我國房地產(chǎn)行業(yè)的購置土地面積同比增長(cháng)率和商品房銷(xiāo)售面積的同比增長(cháng)率總體大幅下降，2012年整體運行于負值區間。前述研究員表示，購置土地面積同比增長(cháng)率的波動(dòng)往往領(lǐng)先于平板玻璃行業(yè)一兩年，盡管現階段空頭獲利離場(chǎng)推動(dòng)期價(jià)反彈，但從長(cháng)期看，玻璃行業(yè)的下跌周期尚未結束，也沒(méi)有出現明顯拐點(diǎn)，“內傷”難愈，后期仍需進(jìn)一步觀(guān)察政策引導和周邊市場(chǎng)走勢。