光伏玻璃:光伏組件封裝的關(guān)鍵基礎材料,行業(yè)壁壘高和規模效應明顯,呈現高集中寡占型。光伏玻璃常見(jiàn)于太陽(yáng)能光伏電池的封裝面板,用于增強光伏電池的機械強度,并且阻隔水汽侵蝕、阻隔氧氣防止氧化。光伏玻璃行業(yè)有技術(shù)、認證和客戶(hù)資源三大壁壘,新進(jìn)入行業(yè)難度大。此外,光伏玻璃初始資金需求量大,具有規模效應,行業(yè)呈高集中寡占型。據產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng),截至2018年底,行業(yè)兩大龍頭信義光能和福萊特玻璃的市場(chǎng)占有率達46%(CR2),且CR5約為69%,行業(yè)呈現高集中寡占型。

 

        需求側:光伏景氣持續疊加雙面滲透率提升,光伏玻璃需求提升。2019年,行業(yè)將出現若干的積極因素,尤其是需求層面的,主要包括國內政策的修復、平價(jià)項目批量出現以及海外需求向好。我們預計2019年國內的需求約45GW,海外市場(chǎng)需求約70-80GW,全球需求在115-125GW。從技術(shù)發(fā)展角度考慮,PERC技術(shù)和單面雙玻組件的普及將助力雙面技術(shù)推廣,雙面或將成為未來(lái)趨勢,會(huì )為光伏玻璃市場(chǎng)帶來(lái)增量空間。以2019年需求為例,雙面滲透率每提高1%,光伏玻璃需求量增加0.055億平,提升幅度為0.74%。

 

        供給側:光伏玻璃產(chǎn)能有序推進(jìn),供需偏緊,價(jià)格有望回升。受531新政以及201調查等影響,2018下半年光伏需求偏弱,光伏玻璃價(jià)格跌幅達到36%,產(chǎn)能供給出現收縮。而2018年底以來(lái)國內外需求回暖,疊加產(chǎn)能擴產(chǎn)有序推進(jìn),預計2019年供需偏緊,光伏玻璃價(jià)格有望出現回升的態(tài)勢。

 

        成本端:原材料成本或企穩,能源結構日漸優(yōu)化。光伏玻璃成本中直接材料和燃料動(dòng)力占80%,展望2019年,直接材料中純堿和石英砂價(jià)格有望穩定,同時(shí)燃料動(dòng)力成本中天然氣和電價(jià)格比較平穩,而占比較大的石油類(lèi)燃料價(jià)格或持續波動(dòng),但企業(yè)積極尋求天然氣等可替代能源,整體來(lái)看成本端有望企穩。疊加供需偏緊導致的價(jià)格回升,2019年光伏玻璃企業(yè)毛利率有望提升。

 

        投資建議:在成本企穩以及雙面滲透率提升下,光伏玻璃價(jià)格由于供需偏緊而回升,同時(shí)競爭格局明朗,集中程度高,龍頭企業(yè)業(yè)績(jì)確定,具有一定的配置價(jià)值。重點(diǎn)推薦龍頭標的:信義光能、福萊特。