期貨價(jià)格的再次下跌，更多源于11月以來(lái)行業(yè)供給端無(wú)明顯利好出現，不同于2017年11月沙河停產(chǎn)9條生產(chǎn)，催生出了此輪周期的一波上漲行情，今年的采暖季限產(chǎn)無(wú)論是傳統限產(chǎn)重地華北地區，還是新納入限產(chǎn)范圍的華東地區，均無(wú)玻璃停產(chǎn)消息傳出。但同期生產(chǎn)冷修復產(chǎn)步伐卻未停止，截止11.2當周，行業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)能同比增幅已擴大至3211噸/天，考慮到去年的停產(chǎn)，后期這一數據將繼續擴大，供給壓力將顯著(zhù)提升。

 

      需求端卻仍然低迷，傳統旺季過(guò)后，北方已有深加工企業(yè)提前停工的情況，房地產(chǎn)竣工增速的低位運行，使玻璃需求同比降幅較大，中下游對原片采購均較為謹慎，生產(chǎn)企業(yè)為加速出庫不得不多次降價(jià)。當前主要地區廠(chǎng)家庫存雖較國慶前明顯回落，但隨著(zhù)區域價(jià)差的收窄，外銷(xiāo)壓力增加后，預計出庫也將放緩，特別是沙河地區，缺乏供給收縮的利好，11月庫存累計節奏或將加快。

 

      純堿及天然氣價(jià)格的持續上漲，使生產(chǎn)企業(yè)成本不斷提升，伴隨著(zhù)原片價(jià)格下跌，玻璃生產(chǎn)利潤也大幅壓縮。但在需求回落的情況下，成本轉移難度較大，行業(yè)利潤收窄已是必然。而作為重資產(chǎn)行業(yè)，近年復產(chǎn)成本因環(huán)保大幅增加，生產(chǎn)線(xiàn)主動(dòng)停產(chǎn)意愿不強，因此短時(shí)間的利潤回落或虧損很難引發(fā)供給的明顯減少。當前看，若房地產(chǎn)端無(wú)新的刺激出現，同時(shí)環(huán)保限產(chǎn)對行業(yè)整體供給不能造成顯著(zhù)影響的情況，玻璃行業(yè)供需矛盾的持續時(shí)間尚難斷定，但主動(dòng)去庫仍將持續，價(jià)格仍未到底。